事件点评:拿下基金托管牌照全面布局财富管理
发布时间:2022-06-15 02:37:36 来源:kok下载地址 作者:kok软件下载

  再添金融牌照, 东方财富获得基金托管资格。 东方财富于 6 月 3 日发布公告,子公司东方财富证券获批证券投资基金托管资格, 东方财富证券自批复之日起 6 个月内完成基金托管业务的筹备工作,并将于换领经营证券期货业务许可证后,对外开展基金托管业务。

  基金托管近 300 亿市场,银行占据绝大部分市场份额。 基金托管业务主要为对外开展安全保管基金财产、办理清算交割、复核审查净值信息以及开展投资监督等托管业务,目前共有 58 张牌照,其中银行、券商各有 29 张。根据 Wind数据, 2021 年基金托管资产 25.2 万亿元,托管费用合计 289 亿元,同比增长44%。 若按照费用结构看,银行系收取的托管费用达到 285.6 亿元, 其中工行、建行、 中行,托管费用收入分别为 51.5、 45.8、 33.9 亿元, 3 家机构的托管费率基本在 0.15%左右; 而券商收取托管费用加总仅为 3.8 亿元, 其中国泰君安、招商证券、广发证券分列前三,费率平均在 0.08%左右。

  基金托管与代销业务协同,渠道优势提升牌照价值。 考虑到托管的业务属性,除了金融机构属性的差异外,渠道能力是构成托管牌照价值的核心竞争力。 根据中国基金业协会数据,截至 2022Q1,东财旗下的天天基金拥有股票+混合型、非货币型基金保有量分别为 4639、 6175 亿元,均排在全渠道第 3 位,仅次于招商银行和蚂蚁基金。公司有望凭借庞大的生态流量( 2021 年报披露 Dau 超过300 万人)和保有规模,吸引更多托管基金以实现业务充分协同。

  财富管理大势所趋,东财打造一站式财富管理平台。 东财在保持领先的券商APP 生态流量的同时,持续完善金融牌照布局,拓展自身流量变现的途径。 根据2021 年报,能够看到东财在自营、公募基金等领域的探索, 从 2022Q1 天天基金的保有量变化看,虽然市场整体回调明显,但天天的环比表现优于招商和蚂蚁,也能够证明天天作为专业平台的客户粘性以及自身的运营能力。

  投资建议:预计公司 22-24 年归母净利润分别为 102.3 、 126.9 、 154.0 亿元,当前市值对应 22/23/24 年的估值分别为 31、 25、 20 倍,综合考虑东方财富自身“互联网+券商牌照“稀缺性,行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估值的比较,我们认为当前公司被显著低估,维持“推荐”评级。

  风险提示: 资本市场成交额不及预期;基金市场发行及销售不及预期;公司证券业务拓展不及预期。

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